政策驅(qū)動利潤向產(chǎn)業(yè)龍頭集中

    依照化學(xué)原料藥的產(chǎn)業(yè)特征，市場參與者的初步印象就是強(qiáng)周期、高污染。但是，近年來隨著產(chǎn)業(yè)政策的演繹，化學(xué)原料藥的周期漸趨平滑。

    一是因?yàn)獒t(yī)藥政策的轉(zhuǎn)變。過去我國采取原料藥、制劑文號分開管理的方式，即原料藥需單獨(dú)獲得藥品批準(zhǔn)文號后，才能生產(chǎn)和上市銷售。不過，在2017年12月1日出臺的《調(diào)整原料藥、藥用輔料和藥包材審評審批事項的公告》改變了這樣的路徑。自公告發(fā)布之日起，將建立原料藥、藥用輔料和藥包材登記平臺與數(shù)據(jù)庫，待關(guān)聯(lián)藥品制劑提出注冊申請后一并審評。如此就意味著制劑企業(yè)成為藥品的主要負(fù)責(zé)人，使得制劑企業(yè)的責(zé)任變大，其在原、輔料的選擇上也會更加謹(jǐn)慎。一些質(zhì)量差、生產(chǎn)過程不規(guī)范的原料藥將逐漸被淘汰；安全性高、質(zhì)量有保證的原料藥將越來越受到青睞，進(jìn)而促使行業(yè)集中度的提高。產(chǎn)業(yè)集中度的提升，不僅僅使得產(chǎn)業(yè)利潤向龍頭企業(yè)集中，而且還熨平了產(chǎn)業(yè)周期波動幅度。

    二是因?yàn)?a target="_blank">環(huán)保力度的加大。由于化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)鏈條長，在生產(chǎn)過程中排放大量污染物，對環(huán)保壓力較大。比如甾體類原料藥是僅次于抗生素的第二大類藥物。傳統(tǒng)工藝以黃姜為產(chǎn)業(yè)鏈起點(diǎn)，由于黃姜中皂素含量較高，傳統(tǒng)皂素生產(chǎn)工藝排污量大、治理成本高，廠商違規(guī)生產(chǎn)、責(zé)令停產(chǎn)的現(xiàn)象屢見不鮮。所以，在我國環(huán)保力度加大的大背景下，甾體類原料藥的生產(chǎn)集中度迅速提升，一方面是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)龍頭類上市公司采取了新工藝，減少了生產(chǎn)環(huán)節(jié)，降低了污染。另一方面則是因?yàn)榇罅恐行∑髽I(yè)紛紛關(guān)停，使得龍頭類上市公司的業(yè)績改善，周期性特征不再明顯。

    拓展產(chǎn)業(yè)鏈原料藥全球話語權(quán)提升

    與此同時，近年來我國化學(xué)原料藥的上市公司也積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈，從化學(xué)原料藥不斷向下游制劑等產(chǎn)成品領(lǐng)域挺進(jìn)，這不僅僅進(jìn)一步熨平了產(chǎn)業(yè)周期，而且還使得化學(xué)原料藥類生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力大大提升，成為當(dāng)前A股市場新成長股群體。比如近期走勢搶眼的新和成以及股價走勢漸趨強(qiáng)硬的科倫藥業(yè)等品種均如此。